第二节 研究的出发点与研究对象

一、研究的出发点

在经济理论中，市场被放在经济现象研究的中心，完全竞争的市场结构代表了资源的理想配置。研究市场主导型金融系统和银行主导型金融系统在技术创新不同阶段的融资过程中的相对优势，首先需要回答经济系统中为什么需要金融中介。这种分析是从阿罗—德布鲁模型（Arrow和Debreu,1954）出发的。在模型中，市场是完全的，无论是生产者还是消费者，都掌握完备信息，采取最优化行为，且所有交易都是无成本的。根据该模型，市场均衡就意味着在初始时刻一切就决定好了，所有的交易都在生产和消费之前的同一天完成了，经济当事人可以对任何时点、任何状态下的任何商品进行交易，并能够达到相应的市场出清价格。换而言之，在阿罗—德布鲁模型中，市场机制可以自动解决一切问题，金融中介没有存在的理由和价值。

但是，如果放宽阿罗—德布鲁模型的前提条件，则情况就大不一样了。考虑到以下一些情况：①交易存在费用而不是无成本的。这一方面会影响到经济当事人的决策行为，另一方面还会导致市场存在一个最小运转成本，当某种商品的交易量不足以支撑这一最小成本时，该市场将不存在，由此，市场的数量不是可以任意多的，即完全的，而是有限的，即不完全的。②经济当事人不掌握完全信息，存在信息不对称或者知识欠缺，这会导致他们最优化行为的扭曲。③契约是不完备的，由于经济当事人的有限理性、契约当事人或契约的仲裁者无法验证或观察一切，这就造成契约的不完备性。

不难证明，当交易存在费用、市场是不完全的，经济当事人掌握的信息不完全、契约是不完备时，市场机制并不能自动达致一般均衡。此时，金融中介就出现了，代表着非市场机制的一方和市场机制展开竞争。显然，技术创新融资所面临的环境无法满足阿罗—德布鲁模型的前提条件，在考虑技术创新融资时，自然而然就把金融系统符合完全竞争的程度或者偏离程度作为研究的起点，并分析在技术创新的不同阶段，不同金融系统对技术创新融资的作用机制及效果。

二、研究对象

本书以金融系统与技术创新融资作为研究对象，主要是基于两个方面的考虑。其一，金融与科技是推动经济增长方式转变的“双引擎”，金融与科技相结合是促进经济发展的强大动力。世界各国经验已经表明，良好的资本市场和金融环境，是实现科学技术蓬勃发展，大幅度提高技术创新能力的基础和保障。技术创新活动从基础研究、开发中试，再到工业生产，三个环节所需资金比例大体上为1∶10∶100，其中，在开发中试和工业生产重要环节的投入，主要来自于产业投资和金融投资。可以说，技术创新的融资需求能否得到满足，是其能否得以持续发展和获得成功的首要因素。其二，从金融系统的功能来看，其作为融资中介、动员储蓄转化为投资的功能，已经成为金融系统诸多功能中居于主导地位的本质功能。尽管对技术创新而言，风险管理、信息生产与处理和公司治理等功能也是不可或缺的，但它们是在以资本积累为后盾的工业化进程达到一定阶段以后拓展出来的衍生功能，其最终的意义也在于促进资源的优化配置。因此，本书选择了金融系统与技术创新融资这一论题。